存准率局部下调非开闸放水 货币政策仍在走"平衡术"

　　外汇占款四年来首次下降，热钱撤离的担忧刚刚浮现，就传来存款准备金率在部分中小金融机构"试点"下调的消息。这一方面凸显了中国经济面临的通胀压力减弱，以及国内外经济环境变化，导致政府政策进一步"微调"的倾向，在保增长和抑制资产泡沫之间走"平衡木"；但另一方面政策的"试点"意味深长，也暗示政府尚未有全面放松货币政策的冲动，楼市和物价总体调控趋势暂未变。

　　据海外媒体周二(11月22日)援引两位消息人士的话报导称，中国浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至16%，下调将于11月25日(本周五)起生效。

　　其中一位了解情况的消息人士指出，此次下调存款准备金率涉及的机构数为五家左右，他表示："将从16.5%调到16%。"这些机构去年因为指标关系被调高，这次将单独下调。

　　但消息人士并未透露这次获准定向下调存准率的机构名称。同时，中国人民银行相关人士拒绝对此消息置评。

　　中国人民银行21日发布的初步数据显示，10月份新增外汇占款减少248.92亿元，为近四年来首次出现负增长。这一方面与中国近期加大对外投资步伐有关，另一方面也与流入中国的跨境资金大幅减少有关。由于外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。

　　在市场流动性有所减少的情况下，不少专家建议，央行完全可以利用央票和准备金率两大货币工具进行反向操作、政策微调。此前1年期央票招标利率连续下调已被视为货币政策正式转向的信号，市场广泛预计，年底前中小型银行存准率或被下调。

　　而过去数月中国调整压力持续缓和，预计年底前11和12月CPI预计跌破5%，全年通胀有望控制在5-5.5%内，同时欧美债务问题此起彼伏，资金迫切需要回流支持欧美银行资产负债表，中国出口的海外环境近月明显变差；同时国际商品价格受抑，美元有年底明年初有进一步走强迹象，而人民币升值空间已被认为不大，中国经济本身问题也导致海外出现人民币贬值预期，国际热钱流入减缓甚至负增长，也将帮助缓解国内外汇占款导致的流动性被动投放，货币政策的调整只是时间问题。

　　此前中国已在财政和税收政策上大举加大步伐，比如增值税试点改营业税、上调微小企业税收起征点区间等等，并加大对小微企业财政金融支持力度，货币市场放慢回笼资金，尤其银行10月末放贷明显松绑，四大行仅10月30及31日最后两日房贷900亿，这次存款准备金率的下调应该是这种货币政策"平衡术"的最新一节奏。

　　但考虑到中国总体的通胀水平仍旧较高，尤其今年通胀目标难以实现之际，短期内大幅度改变货币政策的可能性微乎其微，预计决策曾仍将视具体效果而定，同时观察欧美债务危机及全球经济复苏前景而定，若欧洲不爆发严重动荡和经济重回萎缩，中国经济年底前不出现剧烈下滑，即便通胀率因翘尾因素等短暂下滑至5%下方，料全面下调村准率及降息可能要等至春节或两会后。（世华财讯）