出于国内国际经济形势的考虑，澳大利亚央行周二宣布再次降息。欧债危机加剧似乎开始触发新一轮的全球宽松浪潮。就国内的经济数据而言，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）大幅下降2.9个百分点，预示未来经济增速仍可能继续回落。在通胀压力持续放缓的情况下，一些分析人士认为，决策层有理由施行更大力度的政策放松，市场对“降息”的预期尤为强烈。但也有专家认为，国内目前最大的问题是经济结构转型，降息是下策。

　　全球背景

　　澳大利亚降息新一轮宽松潮渐起

　　国家统计局公布的数据显示，自2010年第四季度至2012年第一季度连续6个季度，我国经济的增速分别为9.8%、9.7%、9.5%、9.1%、8.9%、8.1%，已经连续5个季度放缓速度。

　　而希腊退出的风险以及西班牙银行业一触即发的危机，不仅将欧元区置于前所未见的危险境地，更对全球金融体系和经济增长带来日益明显的压力，这从近期各国公布的一系列重要经济指标就可见一斑。出于国内国际经济形势的考虑，澳大利亚央行5日宣布降息25基点，至3.5%，接近2009年年底时的水平。这是澳大利亚央行连续第二个月降息，一些市场人士预计，该行下个月还可能继续降息。

　　有迹象表明，全球正在掀起新一轮的宽松浪潮。巴西刚刚在上周宣布降息至历史新低，并暗示还可能进一步降息。即便是在通胀形势严峻的印度，央行副总裁本周一也表示，核心通胀及国际油价下跌，让印度有了“一些降息空间”。除了澳大利亚，本周还有多个央行召开议息会议。尽管维持现状成为主流，但外界普遍认为，更多央行将发出偏向于宽松的信号。

　　专家激辩

　　通胀压力减轻中国降息条件成熟

　　业内人士分析，考虑到5月CPI同比涨幅有望回落到3%左右的舒适区间，二三季度可能持续下行，降息最大障碍的通胀压力基本解除，国内降息条件已成熟。“此外，PPI同比增长维持低位，国际大宗商品与原油价格走低，未来PPI低位运行的可能性仍然很大。而如果剔除生活资料价格正增长因素，PPI负增长更加明显，在生产领域实际上已显示通缩迹象。”该人士还表示，降息潮在新兴国家蔓延，多个经济体已纷纷出台或酝酿推出新的经济刺激计划，外部政策变化有利于拓展我国政策调控空间。

　　在此背景下，汇丰中国首席经济学家屈宏斌昨日发布最新报告认为，决策层会继续推行宽松政策以稳定增长。“今年6月将有一次50个基点的存准率下调，及一次25个基点的降息。今年下半年，预计将有三次50个基点的存款准备金率下调。”中投证券也发布研报称，因为近一段时间以来新增信贷规模相对较少，与“稳增长”的政策目标相悖，通过降息以实现信贷规模有序增长是最为直接的手段。中投证券表示，国内未来一年内存在2—3次降息空间，6月、7月将迎来降息窗口。

　　降息是下策，应首推结构性减税

　　但武汉科技大学金融证券研究所所长董登新发表了反对意见，他表示，与之前10%左右的GDP增速相比，目前经济数据确实不乐观。“前两年保持高增长与我们基数小有关系，但我国GDP现在已经有了50万亿的规模，不可能再保持此前的速度。”董登新分析道，现在需要重新界定“适度”增长的水平。“我认为我们现在的‘适度’增长保持在6%—8%就可以，按照这个标准，我们根本没有降息的必要。”

　　在董登新看来，两年半来监管层对房地产的调控很辛苦，但房价依然“不肯低下高昂的头”，如果现在降息，房价将更难调控。“地方政府出于政绩的考虑要求降息，中央政府一定要hold住。”

　　高盛中国副主席暨首席投资策略师哈继铭周二也发表报告称，中国目前的经济情况不像2008—2009年时那么糟糕。此外，对称性降息对居民收入和消费增长不利。“中国家庭储蓄对利率的变化不敏感。一旦降息，其收入效应大于替代效应，从而削弱当前消费。这将违背政府鼓励消费，转变经济增长模式的初衷。”

　　在董登新看来，目前并不是没有其他办法解决经济数据不乐观的情况，降息是下策。“国内目前最大的问题是经济结构转型，如果要兼顾稳增长和结构转型的目的，首推结构性减税政策。”

　　董登新表示，如果非要降息，建议非对称降息，把贷款利率降下来，维持存款利率。

　　银行态度

　　即使降息贷款也不容易放出去

　　记者从多家银行了解到，随着银行资金逐渐宽松，现在向企业放贷的资金并不是不够放，而是放不出去。而究其原因，南京一家股份制银行相关负责人告诉记者，“最根本的原因是市场需求不足。由于这两年经济增长放缓，很多企业不再愿意贷款扩大生产。”

　　“现在企业贷款需求不足，最根本的原因并不是利率高。”一位银行相关负责人称，他们进行过测算，目前小企业贷款利率已经是银行放出的最高利率了，年利率平均在8%左右，“这个利率标准并不是很高，比民间借贷低了很多很多，而且对于企业来说，他们贷款一年的资金并不是只转一次，他们可以还了再贷，可以转很多次。所以最关键的还是现在企业赚不到钱，所以不愿意来贷款。”银行人士普遍认为，即使降息，如果还是没钱赚，企业还是不会增加贷款。

　　市场信号

　　民间借贷利率最高降幅达三成

　　在央行三度降低存款准备金率后，尽管目前利率仍未松动，但作为市场最敏感的民间借贷利率已悄然下行，相比去年最高降幅达三成。

　　鄂尔多斯一家小额贷款公司总经理对记者证实，目前该公司对优质客户的贷款利率已由年初的年息21%降至目前的18%，降幅约在15%，而相比去年上半年最高时的26%，最大降幅已逾三成。

　　事实上，据记者了解，在民间借贷相对比较发达的温州、河南等地，当前的民间借贷利率均较年初出现不同程度的下降。

　　南京一家民间借贷公司相关人士表示，如果有客户需要资金，根据客户资质情况不同，目前他们所收的利息为4个点-8个点之间。“现在已经比以前低多了。原来要8个点-10个点。”

　　银行理财产品收益也降了

　　市民黄女士一直是银行理财产品的忠实粉丝，但是她明显感觉到，现在要找一个高收益的理财产品实在太难了。现在低风险的银行理财产品最高收益也就在5%上下。

　　据普益财富公布的数据，在央行降准之后，各家银行的理财产品收益基本都持下降的趋势。比起之前的产品，近期各行理财产品预期收益率基本都下降了0.1—0.2个百分点。同时，未来一段时间，收益可能还会继续下降。

　　“现在银行间资金拆借利率总体降下来了，资金没那么紧张了，所以银行理财产品收益也不会像以前那样高了。”记者了解到，今年1月至4月，银行间拆借利率总体呈下降趋势，当月拆借利率从4.37%一路下降至3.38%、2.58%，4月略有反弹，为3.25%。

　　股市影响

　　一次降息只相当于一针“兴奋剂”

　　历史经验表明，降息意味着股市资金面宽松，对股市上涨是直接的利好消息。但业内人士却表示，在当前情况下，即使真正降息，对股市提升有一定利好作用，但并不能支撑中长线的上涨。“如果只降一次息，对股市而言，只是一两天的反弹而已，只有连续降息之后，从量变到质变，才有可能对股市产生较大影响。”

　　华泰证券中山营业部吴海斌认为，虽然2008年连续降息后，2009年迎来一个小牛市，但是今年的情况不太一样。“2008年一开始降息时，股市也并没有立即走牛，在连续几次降息之后，再加上2009年大量信贷投放，放松货币政策，才导致了当时的小牛市行情。”他认为，现在即使是降息，也是为了扭转经济下滑的应急措施，并不是货币政策放松的征兆，因此，不要指望一降息就会产生一轮大牛行情。除非不断降息，有个量变到质变的过程，当多次降息累加起来之后，才会对股市产生较大影响。

　　董登新也表示，“即使降息，对A股来说是一针兴奋剂，但只能是短期效应，并不能从根本上解决股市不振的症结，带来中长线的牛市。”