作为地方政府救楼市先发地的杭州，正开始悄无声息地收紧房贷。

据7月7日《现代快报》报道，杭州各商业银行已经明确通报收紧二套房贷的口径，从原来的首付两成、享受七折优惠利率，调高到首付四成、利率为基准利率的1.1倍。

最近以来，杭州与北京、上海等地一样，又开始进入房地产泡沫酝酿期。主要标志是：一、房地产成交量放大，接近或者超过历史高位。二、房价上升。今年4月以后，商品住宅价格开始反弹，到6月份反弹幅度跟2月份相比，在15%左右。目前杭州市中心部分楼盘价格，已经超过2007年最高水平。三、投资客超过20%以上。据中原地产的统计，目前杭州新房4成以上是投资性购房者，这样的投资客比例已是历史高位。

购买二套房被市场公认为投资信号，收紧二套房贷发出了银行抑制投资在住房消费中占比的明确信号。

收紧二套房贷可以起到一定的效果，但用处不大。购房投资者基本上看的是投资风险与预期收入，只要房价继续高涨，能够抵消购房成本，为了抵御通胀预期，投资性购房仍然会源源不断。在金融危机发生之前，政府一直在加息抑制房价，结果是烈火烹油，越烧越旺，原因就是投资者看到房地产上涨预期没有发生改变，政府真想釜底抽薪的话，只有两种选择，通过人民币升值扑灭通胀预期，或者通过加征房产交易的资产利得税，使投资客收益大减。

其实不仅是杭州，从上海、深圳等地的情况来看，今年4月开始是投资客进入楼市的高峰期，说明实体经济领域资金流出与房地产预期上升同时发生。更要命的是，这批投资客大多以现金交易，而不会运用信贷杠杆，与北京的山西煤矿主购房模式有异曲同工之妙。

目前这轮经济周期与2007年不同，当时是通胀预期无法抑制，而现在并非传统型的通胀周期，而是实体经济紧缩与资产泡沫发作同时存在。投资者犹如惊弓之鸟，左眼盯着利率与大宗商品价格，右眼看着房地产市场，如果政府上调二套房的交易税费，或者大范围上调二套房贷利率，甚至严查几个假按揭利率，就会使房地产市场下行。原因很简单，这一轮是政策与资金推动的市场，而不是通胀周期推动的市场。

但政府与央行是否愿意打压房地产市场呢？恐怕未必。目前实体经济乍暖还寒，如果房地产市场受到打压下行，财政的非税收入将大大减少，这是地方财政不可承受之重，同时，房地产成交量与投资量下降，可能使“GDP保8”信心不足。所以，银行选择了杭州这样房地产泡沫明显的城市进行试点，而不会在全国范围内大动干戈。谁都不知道下一步政策是什么，但杭州这个地方政府救楼市的先发地，率先收紧二套房贷，仍然是个明显的信号，房地产资产泡沫已经引起有关部门的警惕，他们试图将房地产风险控制在一定范围内，做到不增加银行风险，不激怒太多尚未购房的夹心层。　　(作者系资深财经评论员 叶檀)