市场现分歧

　　先行赴港上市的内地房企华南城和恒盛地产在上市首日遭遇“破发”，而宝龙地产定价和发行规模大幅缩水，显然，房企境外上市潮中也现“暗流”，市场在升势中也开始趋于谨慎。

　　宝龙地产占IPO筹资规模10%的面向散户发行部分的股票约有22%认购不足。为此，公司将招股价由每股3.30~4.90港元降至2.75港元，首次公开募股筹资规模也从6.28亿美元降低至3.53亿美元，缩水近一半。

　　消息人士称，即将进行招股的福建明发、厦门禹洲、卓越地产及花样年等公司，在招股价上将有明显折让。其中，福建明发招股价较其资产净值折让将超过60%。

　　分析人士指出，目前，境外市场整体资金依然十分充裕，此前一度冷却下来的新股热潮，正跟随重归升势的大市而再度升温，“破发潮”也暂告一段落。有较大折让的内地房产新股依然受到投资者的青睐。蔡洪平认为，香港市场IPO已经从追捧期进入选择期。

　　恒大招股价初定3-4港元/股，根据恒大地产2010年预期净利润计算的市盈率为5倍至6.6倍，每股资产净值折让为54.1%至39.4%。新世界发展主席郑裕彤、华人置业主席刘銮雄作为基础投资者各斥资5000万美元进行认购。随后，李嘉诚也宣布将通过长江实业认购恒大股份。

　　业内认为，金融危机过后，境外资本市场更关心房产商的财务状况、风险控制能力和土地储备质量，“投资者最终的选择，将体现出这种差异性。”

　　在香港，投行对地产公司IPO的主流估值方法是NAV估值法，即净资产价值法。相对于简单的市盈率定价，NAV估值对预期价格变化、开发速度和投资人回报率等因素展开全面评估；但这种方式也推动了开发商对于资产的简单崇拜。

　　野村证券一位地产分析师指出，随着市场对地产企业IPO更趋理性，今后，地产商在关注资产规模的同时，更应关注资产质量和品牌等因素。